Een grootschalig zonne-energieproject van 500 MWac / 650 MWp in de provincie Copperbelt in Zambia. Het project wordt ontwikkeld op een verworven terrein van 603 hectare, grenzend aan een bestaande 330 kV-hoogspanningslijn, en is een van de grootste zonne-energieprojecten in het land.

Het project profiteert van een ondertekende ‘take-or-pay’-stroomafnameovereenkomst (PPA) met een looptijd van 25 jaar, uitgedrukt in Amerikaanse dollar, met het staatsenergiebedrijf van het land. Deze overeenkomst biedt zekerheid over de inkomsten op lange termijn en bescherming tegen inflatie door indexering aan de Amerikaanse PPI-index. De PPA wordt ondersteund door een directe staatsgarantie van de regering van Zambia.

De sponsor is op zoek naar geselecteerde EPC&F-partners en Tier-1 institutionele aandelenbeleggers om de kapitaalstructuur te voltooien, naast een multilateraal kredietconsortium waarin de IFC, de Afrikaanse Ontwikkelingsbank en de Amerikaanse DFC zijn vertegenwoordigd, met een door MIGA gedekte commerciële tranche.

BELANGRIJKSTE INVESTERINGSPUNTEN

Bron: projectdocumentatie.

MODEL VOOR VASTGESTELDE INKOMSTEN

De investeringsargumenten worden geschraagd door langlopende contractuele inkomsten in Amerikaanse dollar, waardoor de blootstelling aan schommelingen in de elektriciteitsprijzen op de vrije markt tijdens de looptijd van de stroomafnameovereenkomst aanzienlijk wordt beperkt.

STRUCTUUR VAN DE PPA

• Overeengekomen tarief: 0,080 US$/kWh
• Looptijd: 25 jaar vanaf de datum van oplevering
• Afnameverplichting: Take-or-Pay
• Indexering: gekoppeld aan de Amerikaanse PPI
• Indexatiegrens: 2% ondergrens / 4% bovengrens per jaar
• Afnemer: nationaal nutsbedrijf in overheidsbezit
• PPA ondertekend: 28 mei 2026
• Gecontracteerde inkomsten: in totaal ongeveer 3,05 miljard dollar over een periode van 25 jaar

De PPA biedt een inkomstenstroom in Amerikaanse dollar met een lange looptijd en contractuele bescherming tegen inflatie door middel van indexering aan de Amerikaanse PPI-index.

DOOR DE STAAT GEGARANDEERD VEILIGHEIDSPAKKET

Het project profiteert van een meerlagige structuur ter bescherming tegen contractuele en politieke risico’s.

TIER 1 — STEUN VAN DE STAAT

De regering van Zambia biedt een onherroepelijke ‘Payment of Last Resort’, in combinatie met een uitbetalingsvolgorde in vier fasen die bedoeld is om vreemd en eigen vermogen te beschermen, inclusief een minimum-IRR van 12% voor eigen vermogen. Het pakket omvat tevens bepalingen inzake belasting- en valutastabilisatie.

TIER 2 — ZEKERHEID VAN DE AFNEMER

De PPA voorziet in een ‘take-or-pay’-verplichting van 25 jaar in Amerikaanse dollar, ondersteund door een stand-by-kredietbrief en compensatiebepalingen voor veronderstelde opgewekte energie.

TIER 3 — BESCHERMING VAN DE KREDIETVERSTREKKER

Kredietverstrekkers profiteren van step-in-, herstel- en novatierechten, mechanismen voor het omleiden van betalingen en bescherming van aangewezen verzekeringsuitkeringen.

TIER 4 — VERZEKERING TEGEN POLITIEKE RISICO’S

De structuur omvat een MIGA-dekking voor het niet nakomen van staatsverplichtingen, die betrekking heeft op niet-converteerbaarheid, onteigening, oorlog en contractbreuk, in combinatie met een regionale ATIDI-dekking voor politieke risico’s.

STATUS VAN HET PROJECT EN DE ONTWIKKELING

Het project is de vroege ontwikkelingsfase ontgroeid en heeft belangrijke contractuele en regelgevende mijlpalen bereikt.

• PPA ondertekend: 28 mei 2026
• Voorwaardelijke goedkeuring door de Raad voor Energieregulering: ontvangen op 18 juni 2026
• Uitvoeringsovereenkomst: onderhandelingen in een vergevorderd stadium
• Beoogde financiële afronding: 12–15 maanden na ondertekening van de PPA
• Beoogde start commerciële activiteiten: derde kwartaal van 2029
• Omzet fase 1: beoogd vanaf het derde kwartaal van 2028
• Transmissie: grenzend aan de bestaande 330 kV-lijn

FINANCIEEL PROFIEL

BASISSENARIO

Het basisscenario van het project wijst op een IRR van het eigen vermogen van de sponsor na belastingen van 23,9%, terwijl het IRR van het eigen vermogen volgens het bankscenario onder stresstest-aannames 17,5% bedraagt.

TECHNOLOGIE & ACTIVA-PROFIEL

In het kader van het project zal gebruik worden gemaakt van bifaciale N-type TOPCon-zonne-energiepanelen met vaste hellingshoek, die zijn geselecteerd vanwege hun beproefde technologie, het ontbreken van bewegende onderdelen en hun geschiktheid voor grootschalige toepassing in de regio.

De installatie van 500 MWac is gepland in drie fasen van respectievelijk 300 MWac, 100 MWac en 100 MWac, waardoor de bouw en inbedrijfstelling gefaseerd zullen plaatsvinden.

HET CREËREN VAN EXTRA WAARDE

INKOMSTEN UIT CO₂-QUOTIUMEN

Het project zal naar schatting jaarlijks ongeveer 1,1 miljoen tCO₂e aan koolstofkredieten opleveren, met een potentiële omzet uit contractuele afname van koolstofkredieten van maximaal 13,8 miljoen US$ per jaar.

Belangrijk is dat dit potentiële opwaartse potentieel niet is meegenomen in de aandelenrendementen van het basisscenario, waardoor er voor beleggers een extra kans ontstaat om waarde te creëren.

REGIONALE PIJPLEIDING

De sponsor bouwt een uitgebreidere regionale pijplijn op in Malawi, Mozambique en de Democratische Republiek Congo, waarbij gebruik wordt gemaakt van een vergelijkbaar project- en financieringskader.

BELANGRIJKE JURIDISCHE DISCLAIMER EN KENNISGEVING

1. Uitsluitend ter informatie en ter illustratie Dit financiële model, deze projectsamenvatting en de bijbehorende prognoses (de „Materialen”) zijn uitsluitend opgesteld ter voorlopige informatie en ter bespreking. Ze vormen geen aanbod tot verkoop, geen uitnodiging tot het doen van een aanbod tot aankoop, noch een aanbeveling tot aankoop van effecten, schuldinstrumenten, aandelenbelangen of financiële producten, en mogen ook niet als zodanig worden opgevat; evenmin vormen ze een toezegging van welke partij dan ook om financiering, aandelenemissies of schuldconsortia te verstrekken.

2. Toekomstgerichte verklaringen en prognoses De hierin opgenomen kasstroomprognoses, interne rentetarieven (IRR’s), schuldendienstdekkingsratio’s (DSCR’s), geldmultiples, opwekkingscijfers en tariefindexeringen zijn toekomstgerichte verklaringen. Deze toekomstgerichte verklaringen zijn gebaseerd op een reeks operationele, regelgevende, macro-economische en technische aannames — waaronder, maar niet beperkt tot, zonnestraling (P50/P90), degradatiesnelheden, escalatiecollars voor de Amerikaanse PPI, de beschikbaarheid van het elektriciteitsnet, de betalingsprestaties van afnemers en de convertibiliteit van vreemde valuta. Toekomstgerichte verklaringen zijn inherent onderhevig aan aanzienlijke zakelijke, economische, soevereine en concurrentiegerelateerde onzekerheden en onvoorziene omstandigheden, waarvan vele buiten de controle van de projectontwikkelaars en -sponsors vallen. De werkelijke resultaten kunnen wezenlijk afwijken van de resultaten die in deze prognoses worden uitgedrukt of geïmpliceerd.

3. Geen vertrouwen & onafhankelijke due diligence De sponsor, de financiële modelleur of hun respectieve gelieerde ondernemingen, bestuurders, functionarissen of adviseurs geven geen enkele uitdrukkelijke of impliciete verklaring of garantie met betrekking tot de juistheid, volledigheid of redelijkheid van de informatie of prognoses in deze documenten. Potentiële institutionele aandelenbeleggers, EPC&F-partners en potentiële kredietverstrekkers dienen hun eigen onafhankelijke technische, milieutechnische, fiscale, boekhoudkundige en juridische due diligence uit te voeren, met inbegrip van een onafhankelijke beoordeling van:

• De staatsgarantie, de volgorde van afwikkeling bij beëindiging en de juridische afdwingbaarheid volgens de Zambiaanse wetgeving;

• De kredietwaardigheid en operationele stabiliteit van de nationale afnemer;

• Risico’s op het gebied van interconnectie, netstabiliteit en vermogensbeperking in verband met de 330 kV-transmissie-infrastructuur; en

• De voorwaarden, tarieven en beschikbaarheid van verzekeringen tegen politieke risico’s (waaronder de dekkingen van MIGA en ATIDI) en multilaterale schuldfinanciering (IFC, AfDB, DFC).

4. Geen financieel, juridisch of fiscaal advies. Deze documenten vormen geen juridisch, fiscaal, boekhoudkundig, regelgevend of beleggingsadvies. Elke ontvanger dient zijn eigen onafhankelijke juridische adviseurs, belastingadviseurs en financiële adviseurs te raadplegen om de commerciële, juridische en financiële voordelen en risico’s van deelname aan de voorgestelde transactie te beoordelen.